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橡膠 國內供需基本平衡

 


  10月底滬膠跌破20000橡膠元 /噸整數關口,宣告8月以來的反彈行情結束,11月初滬膠下行至19000元/噸一線。究其原因,主要有三點:第一,金九銀十旺季過後,下游按需采購,加 上進口量大幅增加,橡膠入庫逐漸增多,庫存觸底反彈,青島保稅區庫存從5月開始的去庫存化過程結束,供給壓力重新抬頭。第二,期現兩市價格背離,期現價差 拉大,上海期貨交易所的橡膠注冊倉單量節節攀高,賣出套保甚至有意交割者大量湧入市常第三,10月FOMC會議紀要暗示可能在年底縮減QE,而隨著美國經 濟逐步趨穩,市場對美聯儲在12月縮減購債規模的擔憂升溫,大宗商品承壓下行。

  出乎市場預料的是,11月28日滬膠突然觸底反彈,一路高走,在重回19000元/噸關口的同時連破5日、10日均線,次日繼續大漲。國儲收儲傳聞是橡膠完成V形反轉的催化劑。

  收儲傳聞並非毫無憑據,最終國儲收儲消息塵埃落定,但實際收儲量僅有6萬噸左右。此前業內人士預期,如果收儲20萬噸,則滬膠重上20500元/噸的希望較大。而如果加上前期國儲兩次收儲的10萬噸橡膠煙片膠,今年全年收儲量能達到30萬噸的話,那麼將大大減輕橡膠現貨市場的供給壓力。雖然三次收儲總量在16萬噸左右,但只有預期的一半,經過前期的一番炒作之後,市場將回歸理性,突破上行缺乏利好支撐。

  不過,從1—11月的最新數據來看,國內天然橡膠市場供需基本達到平衡,下游輪胎產量同比增長8%,汽車銷量增長超過13%,而國內天然橡膠供應量增速在7。5%左右。供應壓力小於預期,需求增長高於預期,也使得滬膠下方有明顯的支撐。

  在經歷了11月的大幅下挫之後,滬膠期現價差得到了一定程度的修復。同時,年底到春節前是橡膠的季節性上漲期,由於明年1月即迎來春節,下游備貨或將 提前,在需求的帶動下橡膠小周期反彈可期。而且從滬膠1405合約的盤面來看,均線已經紛紛轉向,橡膠新一波反彈基本確立。但是國儲的收儲量決定了反彈高 度有限,且美國年底縮減QE的預期增強,橡膠20000—20200元/噸壓力重重。


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